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600666股票-辰州矿业:价格驱动业绩 储量产量有序增长

1. 得天独厚的金锑钨伴生矿,本钱优势显着。公司具有的首要矿产资源,是全球稀有的金锑钨伴生大型矿床。经过共同的采选工艺,可一起别离出金精矿、锑金精矿、白钨精矿三种矿产品,因而具有很强的本钱优势。2010年,公司金、锑、钨三种产品的毛利率别离为30%、35%、48%,自给率别离到达48%、70%、100%。

2. 价格驱动成绩,三驾马车一起发力。2010 年和2011 年至今,三大产品价格持续上锦富新材股票,锦富新材股票,锦富新材股票涨,驱动公司成绩大600637,600637,600637幅添加。据公司发表,2010 年成绩添加111%,2011 年前三季成绩预增180%-230%。咱们以为:在全球经济动乱和通胀的布景下,11-12 年金价有望保持高位;一起因为锑、钨金属的稀缺性,以及我国对供应的约束,锑、钨价格长时间上涨是大概率事情。产品价格将持续驱动公司成绩。

3. 成绩的内生性添加依赖于自产矿金属量的进步。依据公司发表的扩产方案,甘肃加鑫金矿的1000 吨/日采选工程,将于2011 年10 月底试车。咱们估计,该项目达产后可奉献0.8-1 吨的黄金产值,将是中短期内公司自产矿的首要添加点。

4. 内部挖潜,储量大幅进步。公司自2007 年IPO 以来,使用征集资金对所控矿权进行资源勘查,至2010 年末,三种金属储量均取得大幅进步。

5. 公司十二五规划单个增储预期。公司活跃还活跃寻觅新的资源基地,寻求外延式扩张,仅2011年上半年就调查资源基地23个。依据公司出台的十二五发展规划,公司估计十二五期间,产值、收入、净利润、新增储量的环比添加均不低于15%。因为2006-2010年,公司金、锑、钨的储量别离添加20.5吨、7万吨、2.8万吨。据此,咱们判别,11-15年,公司三种金属储量净添加将别离在23.6吨、8.1万吨、3.2万吨以上。

6. 等待集团财物注入。公司直接控股股东—湖南金鑫黄金集团。部属的黄金洞矿业、宝山有色别离以金锑钨矿、铅锌矿的采选为主业。咱们不扫除未来集团财物注入的预期。

盈余猜测

估计公司11/12/13年EPS为1.20/1.50/1.82元,对应PE为27/22/18倍。

咱们相对看好11-12年金价,以及锑钨职业整理对价格的长时间支撑;而公司储量、自产矿的有序添加,确保了资源扩张对公司价值的单个。因而初次重视并给予引荐评级。

危险提示

产品价格大幅动摇的危险。

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